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从业界狂热到理性回归，加密VC角色的再审视
从业界狂热到理性回归，加密VC角色的再审视
作者：Jademont，Waterdrip Capital CEO
最近，围绕着风投VC在加密货币领域的角色展开了许多讨论。一方面，社群对所谓的VC 币抱持着诸多批评，另一方面，又有不少关于VC 们维权和关门的报道。事实上，VC 产业的淘汰率一直都很高，这并不是最近才出现的现象。
一个段子：ICO 热潮下的VC让我们先讲个段子。 2018 年，火星财经在重庆举办了一场贡献者大会，给业界从业人员颁发奖项，几乎所有与会者都获得了奖项。当时，有一个奖项是优秀Token Fund，选出了前40 名，但领奖台上几乎站不下所有获奖者。为什么获奖者这么多？因为2017 年是ICO 热潮，也是币圈VC 的元年。当时，上海地区的VC 数量就超过了100 家，成立门槛极低，只要有一个离岸主体，能签字盖章，能往外打款，就可以自称为Token Fund 了。全国范围内，VC 的数量可能有数百家。在这种情况下，能挤进前40 名已经不算差了，我们的基金就是其中普通的一员。 2022 年我们搬办公室时，看到了当年的获奖资料，意外发现我们已经从名单中的前40 名变成了前10 名。这绝不是自我感觉良好，而是因为30 多家VC 已经不再活跃了。我估计再撑几年，我们有可能进入前5。当然，业界不断有新的机构涌现出来，但每次看到那份获奖名单，都能感受到产业的残酷。
社区对VC 的误解其实，散户们对于VC 有不少误解，对VC 的评价往往两极化。一方面，当社区看到爆红的项目背后有VC 参与时，往往以为加密货币VC 很赚钱。但实际上，VC 手上还有很多失败的项目，这些项目根本不会被市场关注到。正是因为如此高的失败率，才要求单一项目必须有高获利的预期。常常有专案创办人找到我融资时会说，我的专案很稳，不会亏损，顶多赚得少一点。我都会回复：保本的专案我不投，你要说服我这个专案可以帮我赚10 倍，赚不了就彻底归零。
另一方面，社区看到VC 投资了一个失败的项目，就会批评VC 和项目方一起割韭菜，却忘记了VC 也是受害者，亏损甚至可能比散户更多。
如何评价一家VC 是否优秀要评价一家VC 是否优秀，我认为两个标准缺一不可。
币安最新官网第一个标准当然是看业绩。 VC 不是慈善机构，LP有限合伙人的利益是第一位的。业界有几家规模大、名气大的基金，其实业绩很一般，我个人也不喜欢这种基金。最近有一家母基金找到我们聊合作，说他们之前投了十家美国加密货币VC，发现业绩最差的是那家字母加数字的基金，而业绩最好的是一家只有两三千万美元的小基金。这与多数人的直觉感受完全相反，所以千万不要迷信什么大机构月台就可以冲这种鬼话。
第二个标准是在不比拼业绩的前提下，要看VC 投资过的、且对专案方有较大影响力的专案中最优秀的几个专案如何，是否有技术创新，是否对产业有促进作用。换句话说，VC 有没有透过投资项目而对产业做出贡献。只是投了一堆空气工程帮LP 赚了钱的机构，不能称之为优秀。而投了一堆看似明星的项目，但以较后轮次高估值进入，对项目也没有实质帮助的机构，也很难称之为优秀。后者是这两年很多Web2 背景的有钱机构常做的事情。
Cryoto VC 面临的挑战社区的批评并非毫无道理。目前最大的问题是，一些有钱的机构推到市场上的专案估值过高。 ICO 年代，散户容易赚钱是因为他们与机构有相同的入场机会，大家比拼的是胆识和认知，而不是靠人脉和攒局能力。
以一个普通的上币安的明星计画为例，先是亲友轮1000 万，种子轮30005000 万，如果有海外大机构参与，下一轮直接跳到35 亿美元。然后开始谈交易所，谈妥币安后，再来个pre list 轮10 亿美元以上，开盘时市值三五十亿甚至一两百亿，这个价格散户才有购买的机会。但那时涨空间还剩多少？下跌空间倒是很大。长此以往，难怪散户不愿跟进。这两年我们拒绝了多个大几亿美元甚至更高的明星项目融资请求，一方面是因为资金有限，另一方面确实觉得这些项目在未上线、未证明自己之前不值那么高的价格。
我建议头部交易所在Token 刚上线的某个时间内搞个涨停板机制，开盘时只能在某个价格比如最后一轮融资价格以内买卖，既能让机构们合理出货，也不至于价格过高伤害散户。或者干脆回到ICO 时代，让机构把自己当成大散户，目前流行的社区公平发售就是一种ICO 的变体。
另一个挑战是，随着产业越来越成熟，各个赛道几乎都被巨头占据，在新的叙事出来之前，以往那种撒钱后让专案方自生自灭的投资方法可能会失效。现在更要求VC 和专案方共同创业，一方面权利义务更明确，对专案方的约束更多；另一方面，专案方能借助VC 的资源也更多。换句话说，VC 也需要走专业化路线。以往那种一个人一个品牌的VC，可能只能做天使投资了。
最后，我希望随着加密货币产业的发展，不再需要VC，就像我一直希望业界不再有CEX中心化交易所一样。一个更去中心化的世界，才是大家该追求的目标。
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